Neste artigo:

• O que é um sistema monetário moderno e como ele funciona?
• Como as Moedas Digitais dos Bancos Centrais podem mudar a forma como gerenciamos o dinheiro?
• Por que nosso sistema financeiro atual está ultrapassado?
• Que lições podemos aprender com os países que testam as CBDCs e outras inovações?
• Como as contas do Fed e as operações simplificadas do Tesouro beneficiariam os indivíduos?

Como um sistema monetário moderno pode transformar a economia

Por Robert Jennings, InnerSelf.com

O sistema financeiro que usamos hoje é uma relíquia de uma época há muito passada — uma época anterior aos computadores, à comunicação instantânea e à tecnologia moderna. O Federal Reserve, a instituição central na gestão da economia, ainda opera com estruturas projetadas para um mundo pré-digital. Naquela época, os processos eram manuais, as transações eram lentas e os atrasos na comunicação eram comuns. Bancos e intermediários financeiros, como os dealers primários, eram essenciais para preencher essas lacunas.

Naquela época, esses intermediários tinham uma função importante. Os bancos comerciais conectavam indivíduos, empresas e governos à rede financeira mais ampla. Os dealers primários atuavam como intermediários entre o Federal Reserve e os mercados financeiros. Esses papéis eram cruciais quando as liquidações levavam dias e a comunicação se resumia a documentos em papel e interações presenciais. Mas não vivemos mais nesse mundo.

As ferramentas da era digital transformaram a forma como nos comunicamos, realizamos transações e gerenciamos sistemas complexos. No entanto, o sistema financeiro praticamente não evoluiu. Essa estrutura ultrapassada introduz ineficiências e desigualdades que persistem apesar dos avanços tecnológicos. É hora de questionarmos por que continuamos a usar um sistema construído para o início do século XX, quando o século XXI nos oferece opções muito melhores.

Como o Fed cria dinheiro hoje

Para entender por que o sistema precisa de reforma, primeiro precisamos analisar como o Federal Reserve cria dinheiro hoje. O processo pode parecer misterioso, mas se resume a alguns mecanismos-chave.

O Fed não "imprime dinheiro" no sentido literal. O dinheiro físico é produzido pelo Tesouro dos EUA. Em vez disso, o Fed cria dinheiro digitalmente por meio de ferramentas como as operações de mercado aberto (OMA). Nessas operações, o Fed compra títulos do Tesouro dos EUA de instituições financeiras. Quando o Fed faz essas compras, ele credita as reservas do banco vendedor. Esse crédito digital é dinheiro que não existia antes — é criado do nada.

Essas reservas formam a base para que o sistema bancário empreste mais dinheiro. No sistema de reservas fracionárias, os bancos podem emprestar um múltiplo das reservas que possuem. Isso cria mais dinheiro na economia, expandindo a oferta monetária. Parece eficiente na teoria, mas apresenta limitações importantes.

O primeiro problema é a dependência. O Fed depende dos bancos comerciais para usar essas reservas para empréstimos. Mas, durante crises, os bancos frequentemente acumulam reservas em vez de emprestá-las. Esse gargalo pode prejudicar os esforços do Fed para estimular a economia. O segundo problema é o acesso. Os benefícios desse sistema se concentram no setor bancário e nas grandes instituições financeiras, enquanto as pessoas comuns veem pouco impacto direto.

Existe também uma barreira legal. O Fed não pode financiar diretamente os gastos do governo nem interagir com indivíduos. Em vez disso, opera por meio de uma rede de dealers primários — grandes instituições financeiras que lucram com a negociação de títulos da dívida pública. Esses intermediários adicionam camadas de custo e complexidade desnecessárias no mundo atual de comunicação instantânea e plataformas digitais.

Por que o sistema atual não funciona mais?

O sistema atual não é apenas ultrapassado — é desigual, ineficiente e desnecessariamente complexo. Em sua essência, o sistema depende de intermediários como bancos e corretoras primárias para executar funções que a tecnologia poderia realizar diretamente. Essa dependência cria dois grandes problemas: desigualdade e ineficiência.

Primeiro, vamos falar sobre desigualdade. O sistema atual beneficia desproporcionalmente grandes instituições e investidores ricos. Essas entidades têm acesso a títulos do governo de baixo risco e alto retorno e desfrutam de relações privilegiadas com o Federal Reserve. Enquanto isso, os americanos comuns têm opções limitadas para investimentos seguros e de alto rendimento. A maioria das pessoas fica presa a contas poupança que oferecem juros mínimos ou é forçada a assumir riscos em mercados voláteis.

Em seguida, temos a ineficiência. Quando o Fed ajusta as taxas de juros ou toma outras medidas para gerir a economia, os efeitos precisam se propagar pelos bancos e mercados financeiros antes de chegarem aos consumidores. Esse processo pode levar meses, diluindo o impacto da política monetária. Em uma crise, esse atraso pode prolongar o sofrimento econômico, como vimos durante a crise financeira de 2008 e a pandemia de COVID-19.

A tecnologia moderna torna essas ineficiências inaceitáveis. Comunicação instantânea, sistemas de pagamento digital e a tecnologia blockchain podem substituir muitos dos intermediários que tornam o sistema lento e complicado. As ferramentas para uma estrutura mais direta e eficiente já estão disponíveis.

Uma visão para um sistema monetário modernizado

O Federal Reserve poderia interagir diretamente com indivíduos e empresas. Em vez de depender de bancos comerciais para emprestar dinheiro ou de dealers primários para comprar títulos do governo, o Fed poderia criar um sistema que atendesse a todos, e não apenas a alguns poucos privilegiados.

Uma das ideias mais transformadoras é permitir que indivíduos e empresas mantenham contas diretamente no Federal Reserve. Imagine como uma opção bancária pública. Essas contas ofereceriam poupança sem risco, já que seriam garantidas pelo próprio banco central. As taxas de juros poderiam ser definidas pelo Fed, proporcionando uma alternativa segura e atraente aos bancos privados.

Imagine receber pagamentos de estímulo diretamente em sua conta do Fed durante uma crise. Sem atrasos, sem intermediários, sem esperar que o Congresso debata como distribuir os fundos. Os pagamentos seriam instantâneos e universalmente acessíveis. Esse sistema também poderia ajudar pessoas sem conta bancária ou com acesso limitado a serviços bancários — aquelas que atualmente não têm acesso aos serviços bancários tradicionais. Ao oferecer contas no Fed, poderíamos garantir que todos tenham um lugar seguro para guardar dinheiro, fazer pagamentos e participar da economia.

Outra ideia revolucionária é simplificar a forma como o governo emite dívida. Hoje, os indivíduos podem comprar títulos do Tesouro por meio de programas como o Treasury Direct, mas o processo é complexo e subutilizado. Ao integrar os investimentos em títulos do Tesouro às contas do Fed, os indivíduos poderiam investir facilmente em títulos do governo, obtendo retornos estáveis ​​sem precisar de um corretor ou consultor financeiro.

Essa abordagem democratizaria o acesso a investimentos seguros, permitindo que os cidadãos comuns se beneficiassem da estabilidade da dívida pública dos EUA. Também simplificaria o processo de financiamento do governo, reduzindo custos e aumentando a transparência.

Com um sistema de intervenção direta do Fed, a política monetária poderia ser muito mais eficaz. Por exemplo, o Fed poderia ajustar as taxas de juros das contas do Fed para incentivar a poupança ou o consumo, dependendo das condições econômicas. Também poderia implementar medidas direcionadas, como aumentar as taxas para poupadores de alta renda e, ao mesmo tempo, oferecer taxas mais baixas para famílias de baixa renda. Essa flexibilidade tornaria a política monetária mais responsiva e equitativa.

Abordando Desafios e Resistência

É claro que tal transformação não ocorreria sem desafios. O primeiro grande obstáculo é a resistência do setor bancário. Os bancos comerciais lucram imensamente com seu papel como intermediários no sistema atual. Eles ganham dinheiro com depósitos, taxas e operações de empréstimo. Um sistema de intervenção direta do Fed ameaçaria seu modelo de negócios, levando a uma forte reação contrária.

A inflação é outra preocupação. Os críticos podem argumentar que permitir que o Fed deposite dinheiro diretamente em contas individuais ou financie operações governamentais poderia levar a uma inflação descontrolada. No entanto, esse risco pode ser gerenciado por meio de controles cuidadosos, como o ajuste das taxas de juros ou o estabelecimento de limites rígidos para a criação de moeda.

Há também a questão do arcabouço legal. As leis atuais proíbem o Fed de interagir diretamente com indivíduos ou de subscrever dívida pública. Alterar essas leis exigiria uma ação legislativa ousada, o que pode ser difícil em um ambiente político polarizado. No entanto, a história demonstra que mudanças transformadoras são possíveis quando os benefícios são evidentes.

Alguns países estão se modernizando

Diversos países já estão experimentando elementos de um sistema monetário modernizado, fornecendo informações valiosas sobre como essas ideias podem funcionar na prática. Essas iniciativas envolvem principalmente Moedas Digitais de Bancos Centrais (CBDCs) e a participação dos bancos centrais na subscrição da dívida pública. Embora nenhuma nação tenha implementado integralmente o modelo de conta individual direta ou o modelo simplificado de apoio do Tesouro aqui descritos, esses esforços representam passos nessa direção e demonstram tanto o potencial quanto os desafios de tais mudanças.

Uma das áreas de exploração mais promissoras é o desenvolvimento de CBDCs (Moedas Digitais de Banco Central). Essas versões digitais da moeda fiduciária de um país são emitidas e regulamentadas por bancos centrais, com o objetivo de fornecer um meio de pagamento seguro e eficiente e, potencialmente, permitir que os cidadãos interajam diretamente com o banco central. As Bahamas, por exemplo, foram uma das primeiras nações a lançar uma CBDC, introduzindo o "Sand Dollar" em 2020. Esse sistema permite que os residentes usem carteiras digitais vinculadas ao banco central, facilitando transações sem depender de instituições bancárias tradicionais. Da mesma forma, a Nigéria lançou seu eNaira em 2021, uma moeda digital projetada para promover a inclusão financeira e criar novos caminhos para a atividade econômica, embora a adoção tenha sido gradual.

A China também tem sido pioneira nesse setor, implementando seu sistema de pagamento eletrônico em moeda digital, conhecido como yuan digital ou e-CNY. O programa se expandiu para cidades-piloto e até mesmo para mercados internacionais, como Hong Kong, onde lojas locais começaram a aceitar o yuan digital em 2024. Essas iniciativas demonstram a viabilidade de bancos centrais fornecerem alternativas digitais ao dinheiro físico, embora a adoção e a educação do público ainda representem obstáculos significativos.

Além das CBDCs, alguns países estão tomando medidas para apoiar diretamente a dívida pública por meio de intervenções do banco central. O Japão é um exemplo notável, com o Banco do Japão (BOJ) comprando grandes quantidades de títulos do governo para manter as taxas de juros baixas e estabilizar a economia. Em 2018, o BOJ detinha mais de 40% da dívida pública japonesa em circulação. Esse nível de apoio direto proporcionou insights sobre como os bancos centrais podem gerenciar o financiamento público em um ambiente controlado, embora levante preocupações sobre a inflação e a sobreposição das fronteiras entre as políticas fiscal e monetária.

A China também tomou medidas diretas nessa direção. Em 2024, o Banco Popular da China (PBOC) comprou bilhões de yuans em títulos do governo de longo prazo para gerenciar o fluxo de caixa e estabilizar os mercados de dívida interna. Essas intervenções destacam o potencial dos bancos centrais para atuarem como parceiros mais ativos no financiamento governamental, ao mesmo tempo que oferecem uma prévia dos desafios envolvidos.

Esses exemplos ilustram que partes do sistema monetário modernizado que vislumbramos já estão sendo testadas. Desde moedas digitais que oferecem interação direta do público com os bancos centrais até a participação dos bancos centrais nos mercados de dívida pública, as bases estão sendo lançadas. No entanto, esses esforços também ressaltam as complexidades da implementação, incluindo a necessidade de uma infraestrutura tecnológica robusta, confiança pública e gestão cuidadosa das pressões inflacionárias. Eles oferecem um vislumbre de como um sistema monetário do século XXI poderá ser, apresentando lições para países como os Estados Unidos considerarem ao avaliarem o futuro de seu sistema financeiro.

A modernização do nosso sistema financeiro exigirá uma combinação de reforma legislativa, inovação tecnológica e educação pública. O Congresso deve autorizar o Fed a implementar contas diretas e apoiar a simplificação das operações do Tesouro. Ao mesmo tempo, precisamos de plataformas digitais seguras capazes de processar transações em tempo real.

Educar o público também é crucial. Muitas pessoas desconfiam das instituições financeiras e dos programas governamentais, frequentemente porque não entendem como esses sistemas funcionam. Ao explicar os benefícios de um Fed modernizado — custos mais baixos, maior inclusão financeira e uma política monetária mais eficaz — podemos construir um amplo apoio a essas mudanças.

Globalmente, essa mudança pode posicionar os Estados Unidos como líderes em inovação monetária. Outros países já estão explorando moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) e reformas semelhantes. Se agirmos agora, podemos estabelecer o padrão para um sistema financeiro do século XXI.

Em resumo, o sistema financeiro que usamos hoje foi construído para um mundo que não existe mais. Ele reflete uma época em que a comunicação era lenta, as transações eram manuais e os intermediários eram indispensáveis. Mas a tecnologia atual tornou essas limitações obsoletas. Agora temos as ferramentas para criar um sistema eficiente, equitativo e transparente.

Ao permitir que indivíduos mantenham contas no Federal Reserve, recebam juros e invistam diretamente em títulos da dívida pública, poderíamos democratizar o acesso a benefícios financeiros e tornar a política monetária mais eficaz. Essas mudanças não apenas simplificariam o sistema, mas o transformariam, garantindo que todos — e não apenas os ricos e influentes — possam participar da prosperidade da economia.

A questão não é mais se tal sistema é possível. Ele é. A verdadeira questão é se temos a vontade de abraçar o futuro e deixar para trás as relíquias do passado.

Relacionado:

Sobre o autor

Robert Jennings Robert Russell é coeditor do InnerSelf.com, uma plataforma dedicada a empoderar indivíduos e promover um mundo mais conectado e equitativo. Veterano do Corpo de Fuzileiros Navais e do Exército dos EUA, Robert utiliza suas diversas experiências de vida, desde o trabalho no mercado imobiliário e na construção civil até a criação do InnerSelf.com com sua esposa, Marie T. Russell, para trazer uma perspectiva prática e realista aos desafios da vida. Fundado em 1996, o InnerSelf.com compartilha insights para ajudar as pessoas a fazerem escolhas conscientes e significativas para si mesmas e para o planeta. Mais de 30 anos depois, o InnerSelf continua a inspirar clareza e empoderamento.

 Creative Commons 4.0

Este artigo está licenciado sob uma Licença Creative Commons Atribuição-Compartilha Igual 4.0. Atribua a autoria ao autor. Robert Jennings, InnerSelf.com. Link para o artigo Este artigo apareceu originalmente em InnerSelf.com

Livros recomendados:

Capital do Século XXI
Por Thomas Piketty. (Traduzido por Arthur Goldhammer)

In O Capital no Século XXI, Thomas Piketty analisa uma coleção única de dados de vinte países, remontando ao século XVIII, para revelar padrões econômicos e sociais cruciais. Mas as tendências econômicas não são obra do acaso. A ação política já conteve desigualdades perigosas no passado, afirma Piketty, e pode fazê-lo novamente. Uma obra de extraordinária ambição, originalidade e rigor. Capital do Século XXI Reorienta nossa compreensão da história econômica e nos confronta com lições importantes para os dias de hoje. Suas descobertas transformarão o debate e definirão a agenda da próxima geração de reflexões sobre riqueza e desigualdade.

Clique aqui Para mais informações e/ou para encomendar este livro na Amazon.

A Fortuna da Natureza: Como os Negócios e a Sociedade Prosperam Investindo na Natureza
Por Mark R. Tercek e Jonathan S. Adams.

Qual o valor da natureza? A resposta a essa pergunta — tradicionalmente formulada em termos ambientais — está revolucionando a maneira como fazemos negócios. A Fortuna da NaturezaMark Tercek, CEO da The Nature Conservancy e ex-banqueiro de investimentos, e o escritor científico Jonathan Adams argumentam que a natureza não é apenas a base do bem-estar humano, mas também o investimento comercial mais inteligente que qualquer empresa ou governo pode fazer. As florestas, planícies aluviais e recifes de ostras, muitas vezes vistos simplesmente como matéria-prima ou como obstáculos a serem removidos em nome do progresso, são, na verdade, tão importantes para nossa prosperidade futura quanto a tecnologia, a legislação ou a inovação empresarial. A Fortuna da Natureza Oferece um guia essencial para o bem-estar econômico e ambiental do mundo.

Clique aqui Para mais informações e/ou para encomendar este livro na Amazon.

Além da Indignação: O que deu errado com nossa economia e nossa democracia, e como consertá-las? -- Por Robert B. Reich

Neste livro oportuno, Robert B. Reich argumenta que nada de bom acontece em Washington a menos que os cidadãos estejam mobilizados e organizados para garantir que Washington aja em prol do bem público. O primeiro passo é ter uma visão ampla. "Além da Indignação" conecta os pontos, mostrando por que a crescente parcela de renda e riqueza que vai para o topo da pirâmide social prejudicou o emprego e o crescimento para todos os demais, minando nossa democracia; fez com que os americanos se tornassem cada vez mais cínicos em relação à vida pública; e colocou muitos americanos uns contra os outros. Ele também explica por que as propostas da "direita regressiva" estão completamente equivocadas e oferece um roteiro claro do que deve ser feito em vez disso. Eis um plano de ação para todos que se importam com o futuro da América.

Clique aqui Para obter mais informações ou encomendar este livro na Amazon.

Isto muda tudo: Ocupe Wall Street e o movimento dos 99%
Por Sarah van Gelder e equipe da revista YES!.

Isso muda tudo Este livro mostra como o movimento Occupy está mudando a forma como as pessoas se veem e veem o mundo, o tipo de sociedade que acreditam ser possível e seu próprio envolvimento na criação de uma sociedade que funcione para os 99%, e não apenas para o 1%. As tentativas de rotular esse movimento descentralizado e em rápida evolução levaram à confusão e à percepção equivocada. Neste volume, os editores de SIM! Revista Este livro reúne vozes de dentro e de fora dos protestos para abordar as questões, possibilidades e personalidades associadas ao movimento Occupy Wall Street. A obra conta com contribuições de Naomi Klein, David Korten, Rebecca Solnit, Ralph Nader e outros, além de ativistas do Occupy que estiveram presentes desde o início.

Clique aqui Para mais informações e/ou para encomendar este livro na Amazon.

Recapitulação do artigo:

Este artigo explora o potencial de um sistema monetário moderno e das Moedas Digitais de Bancos Centrais (CBDCs) para transformar a gestão financeira. Explica as ineficiências do sistema atual, analisa como as contas diretas do Fed e a integração com o Tesouro poderiam melhorar o acesso e a equidade, e destaca exemplos reais de países como China e Japão. Essas ideias prometem um futuro financeiro mais justo e eficiente.