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O recente colapso do Silicon Valley Bank (SVB), um banco regional dos EUA que financiou empresas iniciantes no setor de tecnologia e inovação, criou uma onda mundial de instabilidade financeira.

Apesar dos esforços dos reguladores financeiros dos EUA para conter o dano potencial, fornecendo imediatamente proteção total aos depositantes do banco, o colapso desencadeou uma queda global nos preços das ações bancárias.

A turbulência nos mercados financeiros levou a o colapso do gigante bancário suíço Credit Suisse, que foi prontamente adquirido pelo UBS, um banco ainda maior. Isso ocorreu depois que uma ajuda inicial de US$ 54 bilhões (£ 45 bilhões) do banco central suíço provou ser insuficiente para resgatar o Credit Suisse.

Como é possível que o colapso de uma instituição financeira relativamente pequena como o SVB seja tão contagioso a ponto de acabar tendo consequências globais, inclusive derrubando uma instituição financeira de 167 anos como o Credit Suisse?

Responder a essa pergunta requer uma compreensão do risco sistêmico, que se refere aos riscos associados a todo o sistema financeiro. De um modo geral, existem duas fontes distintas de risco sistêmico: contágio de balanços e corridas de informações.

Contágio do balanço

O risco de contágio do balanço decorre do grande número de acordos financeiros entre empresas do sistema financeiro internacional. Nenhum banco opera isoladamente – todos estão fortemente interligados por meio de acordos que podem incluir empréstimos de curto e longo prazo e vários outros tipos de contrato, como derivados.

As maiores instituições financeiras também são tipicamente as mais interconectadas, fornecendo e recebendo crédito de muitas outras. Quando uma ou mais dessas grandes instituições sofrem perdas que não podem ser cobertas por seu capital, elas se tornam insolventes. Isso significa que eles não conseguem cumprir integralmente suas obrigações, por exemplo, se devem dinheiro a outro banco. Esses outros bancos também sofrerão perdas que podem se espalhar ainda mais, afetando seus credores e criando uma potencial cascata de falências.

A enorme intervenção nos mercados financeiros pelas autoridades financeiras americanas e europeias após o colapso do Lehman Brothers em 2008 visava evitar tal contágio. De fato, a crise financeira global de 2008 é um bom exemplo do risco sistêmico que essas grandes organizações com tantas interconexões representam. Eles se tornam “grandes demais para falir” porque seu colapso afetará não apenas o sistema financeiro, mas toda a economia global.

informações são executadas

Por outro lado, a recente crise bancária é um exemplo de evento de risco sistêmico causado por uma corrida de informações. Isso é acionado quando problemas em uma parte do sistema levantam preocupações sobre a solidez financeira de outras partes.

Por exemplo, um anúncio sobre perdas de ativos do SVB em 8 de março de 2023 fez com que seus clientes com depósitos desprotegidos corressem para o banco para sacar seu dinheiro. O eventual fechamento do SVB levantou preocupações de que outros bancos possam estar sofrendo perdas semelhantes. Isso estimulou investidores de todo o mundo a vender ações de bancos, causando uma derrocada nas ações do setor.

As corridas de informações acontecem quando os investidores e depositantes não têm uma visão completa sobre os bancos cujas ações detêm ou nos quais depositaram seu dinheiro. Isso os leva a fazer inferências sobre a saúde financeira desses bancos, observando o que acontece no restante do sistema. As pessoas fazem a suposição razoável de que os bancos em todo o mundo estão tomando decisões de investimento semelhantes ao que acabou de entrar em colapso.

Compreender o risco sistêmico e suas implicações para os mercados globais tem sido um importante tópico de pesquisa para os economistas financeiros há muito tempo. No ano passado, Douglas Diamond e Philip Dybvig foram agraciado com o Prêmio Nobel de Economia por suas pesquisas nesta área. Em 1983, eles introduziram um modelo teórico que explica o mecanismo pelo qual rumores sobre bancos podem levar ao seu eventual colapso.

Infelizmente, 40 anos depois, o sistema bancário internacional acaba de fornecer outro exemplo impressionante da própria instabilidade que Diamond e Dybvig delinearam em seu trabalho.

Consequências não-intencionais

A complexa interação entre a economia global e o sistema financeiro internacional implica que as políticas que visam resolver um problema podem ter consequências não intencionais – com efeitos sistêmicos potencialmente grandes.

A pressão inflacionária recente devido ao aumento dos preços da energia e à guerra na Ucrânia levou os bancos centrais a aumentar as taxas de juros para conter a demanda global e tentar reduzir a inflação. No entanto, o aumento das taxas de juros causou uma queda nos preços dos títulos de renda fixa, como os títulos do governo. Esses títulos são detidos por instituições financeiras como o SVB, que veem cair o valor de uma parte significativa de seus ativos. Isso limita sua capacidade de captar recursos e atender às demandas de liquidez de outros bancos, empresas e famílias.

Tais problemas podem se espalhar rapidamente por todo o sistema financeiro e, se infectarem um grande banco, o impacto pode se multiplicar muito rapidamente – como vimos durante a crise financeira de 2008 e mais recentemente.

O perigo para todo o sistema financeiro da falência de alguns bancos gigantes é bem reconhecido. A ironia é que, tanto durante a crise financeira global quanto na recente turbulência financeira, parte da solução tem sido para instituições falidas serem absorvidas por bancos ainda maiores. Essa consolidação aumenta o risco sistêmico, potencialmente semeando as sementes de futuras crises.

Sobre o autor

Spiros BougheasProfessor de Economia, University of Nottingham

Este artigo foi republicado a partir de A Conversação sob uma licença Creative Commons. Leia o artigo original.

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