O que é teoria do contrato e por que merecia um prêmio Nobel

O que é teoria do contrato e por que merecia um prêmio Nobel

Prêmio Nobel de Ciências Econômicas acaba de ser concedido a Oliver Hart e Bengt Holmström para construir as bases da teoria do contrato.

A teoria do contrato não é meramente o estudo de contratos juridicamente vinculativos. Amplamente definido, estuda o desenho de acordos formais e informais que motivam as pessoas com interesses conflitantes a tomarem ações mutuamente benéficas. A teoria dos contratos nos orienta na estruturação de arranjos entre empregadores e empregados, acionistas e diretores executivos e empresas e seus fornecedores.

Em essência, a teoria do contrato trata de dar a cada uma das partes os incentivos ou motivações corretas para trabalhar efetivamente em conjunto.

Hart e Holmström desenvolveram métodos elegantes e poderosos que são ensinados a todos os estudantes em economia. Seu trabalho constitui os alicerces fundamentais de muitas áreas além da economia, como finanças, direito, políticas públicas e gestão.

Anteriormente, a teoria do equilíbrio geral já havia mostrado como resultados eficientes podem ser alcançados sob circunstâncias ideais, através de acordos contratuais detalhados. De fato, a pesquisa nesta área já levou a uma série de outros prêmios de ciência econômica (John Hicks e Kenneth Arrow, 1972; Gérard Debreu, 1983; Ronald Coase, 1991).

No entanto, esta pesquisa ignorou dois problemas potenciais: problemas informacionais e contratos incompletos. Ao estudar essas duas questões, Hart e Holmström desenvolveram o que se tornou teoria do contrato moderno. Aqui examinamos alguns dos documentos que exploram esses problemas e fizeram contribuições substanciais para o campo.

Contribuições de Holmström

O trabalho de Holmström se concentra em problemas informacionais em que algumas partes não observam o que os outros estão fazendo.

Considere o problema de motivar um funcionário a trabalhar duro. Se o empregador pode monitorar perfeitamente o empregado, então ela pode simplesmente recompensar o empregado se ele trabalhar, e puni-lo se ele se esquivar. No entanto, esse monitoramento é muitas vezes irrealista. Muitas vezes, os empregadores podem basear as recompensas dos empregados apenas no resultado do trabalho do empregado.

Papel 1979 de Holmström, “Perigo Moral e Observabilidade”, Mostra como os empregadores devem otimizar as recompensas dos funcionários aos resultados de desempenho. Uma ideia chave é que o pagamento de um CEO não deve depender apenas do preço das ações da empresa. Tal esquema penalizaria desnecessariamente o CEO por fatores além de seu controle, como os preços das commodities.

Um esquema de recompensa melhor buscaria eliminar tais fatores, por exemplo, vinculando o pagamento do CEO ao preço das ações da empresa em relação aos concorrentes no mesmo setor.

Outro artigo, publicado na 1982 e intitulado “Risco moral nas equipes”, Amplia sua análise 1979 para configurações em que uma equipe de funcionários contribui esforços individuais para uma produção coletiva, como uma equipe de inventores trabalhando juntos para desenvolver um novo produto.

Um esquema de parceria que simplesmente compartilha os lucros entre os membros da equipe cria um problema de carona: cada membro da equipe é insuficientemente motivado por sua parcela de lucros e, portanto, exerce muito pouco esforço. Holmström mostra que o problema do free-rider pode ser resolvido com a introdução de um “infrator do orçamento”, um terceiro como um capitalista de risco que atribui recompensas e penalidades aos membros da equipe e guarda o que resta para si.

Papel 1991 de Holmström com Paul Milgrom, “Análises Principais de Agentes Multitask - Contratos de Incentivo, Propriedade de Ativos e Job Design”, Considera situações em que o funcionário aloca o esforço entre várias tarefas. O empregador só observa o resultado de algumas tarefas. Por exemplo, um professor pode dedicar esforços para melhorar os resultados dos testes ou para inculcar a criatividade dos alunos.

Um insight é que a escola não deve tornar o professor muito sensível aos resultados observáveis. Recompensar os professores por pontuações altas nos testes pode distorcer o esforço do professor em tarefas difíceis de medir, como o desenvolvimento da criatividade dos alunos.

Contribuições de Hart

Hart, por sua vez, desenvolveu fundamentos para a teoria de contratos incompletos.

A idéia básica é que é impossível escrever um contrato que antecipe todas as contingências futuras potencialmente relevantes. Consequentemente, a alocação de direitos de controle se torna uma ferramenta poderosa para criar incentivos. Essa perspectiva permite a análise de questões fundamentais, como se as empresas devem terceirizar ou integrar a produção, quais ativos devem possuir e como devem escolher entre o capital e o financiamento da dívida.

Papel 1986 de Hart com Sanford Grossman, “Os Custos e Benefícios da Propriedade: Uma Teoria da Integração Vertical e Lateral”, Estuda a contratação incompleta em que várias partes investem para aumentar a produtividade de um ativo. Quando surgem contingências imprevistas, as partes precisam negociar o que fazer.

Crucialmente, os proprietários de ativos têm maior poder de barganha, o que os motiva a investir. Portanto, o ativo deve pertencer à parte cujo investimento é mais importante.

Um papel Hart publicado no 1990 com John Moore, “Direitos de Propriedade e a Natureza da Firma”, Amplia sua análise 1986 para estudar a propriedade ideal de vários ativos. Isso mostra que ativos altamente sinérgicos - cujos valores são aprimorados quando usados ​​em conjunto - devem pertencer a uma única parte, e não separadamente por várias partes.

Concentrar o poder de barganha nas mãos de uma das partes é mais eficaz do que difundir o poder de barganha entre várias partes. Este artigo apresenta uma imagem convincente de grandes empresas integradas, onde todos os ativos físicos e intelectuais são de propriedade de uma única entidade corporativa.

Da teoria à aplicação no mundo real

Nós apenas destacamos algumas das contribuições fundamentais de Holmström e Hart para a teoria do contrato.

Esses economistas, assim como outros, aplicaram este trabalho para estudar as principais características dos acordos contratuais do mundo real: provisão de liquidez por governos e bancos, esquemas de remuneração e promoção de longo prazo para gerentes seniores e executivos e propriedade pública versus privada de instituições como prisões e serviços públicos.

Contratos têm regido o funcionamento da economia desde os tempos antigos. À medida que a tecnologia melhora e as organizações se tornam mais complexas, a teoria e a prática do design de contratos só aumentam em importância.

Como tal, devemos muito a Holmström e Hart por nos dar poderosas ferramentas para estruturar contratos efetivos.

Sobre o autor

Hongyi Li, professor de economia, UNSW Austrália e Anton Kolotilin, professor sênior, UNSW Austrália

Este artigo foi originalmente publicado em A Conversação. Leia o artigo original.

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