A inflação tornou-se uma das grandes questões do nosso tempo. A do Reino Unido é a mais alta do G7, pesando cerca de 9% ao ano de acordo com os dados mais recentes sobre a inflação dos preços no consumidor.

Quando você olha para a outra medida comum de preços, inflação de preços de varejo, que adiciona as taxas de hipoteca na equação e também é calculado de forma um pouco diferente, é ainda maior em 11%. Isso é importante porque o RPI é usado para aumentar os preços em uma variedade de itens, desde passagens de trem e contratos de telefonia móvel até empréstimos estudantis.

A questão de por que a inflação é tão alta está bem ensaiada. O impulso inicial veio de uma demanda maior, mas está sendo ainda mais alimentado por problemas de oferta.

O que causou a alta inflação

Do lado da demanda, a flexibilização quantitativa (QE) durante a pandemia – na qual os bancos centrais “criaram dinheiro” para ajudar a sustentar a economia – aumentou a quantidade de dinheiro no sistema em mais de 20%.

Quando o bloqueio terminou, isso ajudou a garantir que houvesse demanda reprimida por bens e serviços: vendas no varejo aumentou mais de 20% ano a ano em maio de 2021, por exemplo, e atingiu outro pico de quase 10% em janeiro de 2022. Ao mesmo tempo, a demanda das empresas ajudou a impulsionar enormes aumentos de preços em commodities industriais importantes, como cobre e aço. Além disso, os preços do petróleo aumentou aproximadamente 67% em 2021 e outros 20% em 2022 até o momento.

O aumento da demanda colidiu com restrições na cadeia de suprimentos global de distanciamento social, regras de auto-isolamento e bloqueios renovados na China (mesmo o Ever Given ficar preso). Como resultado, o custo de envio de mercadorias é cerca de 35% superior à alta pré-pandemia (e mais de 700% superior à sua baixa). E tudo isso antes de discutir o guerra na ucrânia.

A resposta do Banco da Inglaterra foi aumentar a taxa de juros principal de 0.1% para 1% e parar o QE. O aperto da política monetária afeta a demanda, pois os juros devidos em muitos pagamentos de dívidas estão aumentando e o custo dos empréstimos está subindo. Como resultado, o Índice de confiança do consumidor GfK UK está em -40, um nível historicamente baixo (quando o número é positivo, significa que a confiança do consumidor está alta).

Essa combinação de taxas de juros mais altas e preços mais altos aumentou a probabilidade de uma recessão. Em parte, isso ocorre porque o aumento das taxas de juros desencoraja as empresas a investir. Mas também há outro problema em desencorajar o investimento: é parte da solução de longo prazo para nosso problema de inflação.

Produtividade e investimento

Isso está ligado ao problema de longo prazo do Reino Unido com a produtividade: em outras palavras, quanto cada trabalhador produz. A taxa de produtividade do Reino Unido está crescendo, o que você esperaria à medida que a tecnologia traz melhorias, mas o crescimento é menor do que o dos principais concorrentes internacionais, como EUA, Alemanha e França.

Embora a taxa de crescimento tenha retornado aos níveis pré-pandemia após a queda durante os bloqueios, ainda é mais lenta do que nos anos anteriores à crise financeira global de 2007-09. UMA Relatório PwC de 2019 destaca que o crescimento anual da produtividade do Reino Unido foi de 2% nos dez anos até 2008 e de 0.6% nos dez anos seguintes, com um lacuna de produtividade de aproximadamente 10% para a Alemanha e mais de 30% para os EUA.

Crescimento da produtividade do G7, 1997-2021

Por que a produtividade é importante para a inflação? Quando uma força de trabalho é mais produtiva, ela produz mais bens e serviços e a um custo unitário menor. Isso significa que há uma oferta maior dessas coisas, o que pressiona os preços para baixo e, portanto, está associado a uma inflação mais baixa.

Como aumentamos a produtividade? Uma maneira importante é investir mais, mas isso tem sido uma fraqueza no Reino Unido. Investimento empresarial estabilizou em 2016 após o referendo do Brexit, caiu com o COVID-19 e permanece quase 10% abaixo do nível de 2019. Os gastos de investimento do país como proporção do PIB (16.7%) compara mal com os EUA (22.5%), Japão (25%) e UE (24.3%). Isto apesar da evidência de que as empresas do Reino Unido estão segurando £ 140 bilhões em caixa e tem uma carteira de projetos acumulados.

O que pode ser feito

A questão é como estimular as empresas a liberar esse potencial de investimento. O governo planeja aumentar o imposto sobre as corporações de 19% para 25% em 2023, o que não vai ajudar e deve ser descartado. Para incentivar ainda mais o investimento, há também a necessidade de regras mais generosas em torno da redução de impostos, incluindo a extensão do “superdedução” que foi introduzido há dois anos, o que pode reduzir as contas fiscais das empresas em 25%.

Além de incentivar as empresas a investir e expandir, o governo precisa incentivar as pessoas a abrirem novas empresas. Por exemplo, o Reino Unido perdeu três quartos de milhão trabalhadores autônomos desde fevereiro de 2020.

Para incentivar mais start-ups, o governo do Reino Unido, as administrações descentralizadas e os conselhos precisam se unir para desenvolver planos estratégicos para diferentes regiões. Isso inclui fazer melhor uso das universidades como centros locais de especialização e desenvolver grupos de empresas semelhantes com base em especialidades locais que podem ajudar umas às outras compartilhando equipamentos e colaborando. Existem planos, mas precisam ser acionados; subir de nível deve ser mais do que um slogan cativante.

O investimento público tem de fazer parte do cenário. Isso inclui especialmente a educação, tanto na escola, onde são necessárias instalações melhoradas para garantir que os jovens sejam totalmente treinados na tecnologia mais recente; e para maiores de 18 anos, com um equilíbrio mais claro entre a formação universitária e a aprendizagem.

Ir de leste a oeste está prestes a se tornar substancialmente mais fácil em Londres graças ao Crossrail, mas continua tortuoso em outros lugares, seja de Leeds a Manchester ou Edimburgo a Glasgow. Links de transporte mais rápidos melhoram a mobilidade de mercadorias e mão de obra, enquanto a verdadeira atualização das conexões de internet (fibra completa e 5G) melhora os links quando a viagem não é necessária. Ambos melhoram a produtividade.

Inevitavelmente, esses tipos de intervenções envolvem mais gastos. Mas isso deve ser visto como uma solução de longo prazo. Após a Segunda Guerra Mundial, a dívida do governo foi bem mais de 200% do PIB e levei 50 anos a ser pago. A mesma escala de tempo pode ser considerada agora.

O chanceler britânico Rishi Sunak tem falado muito sobre a necessidade de desbloquear investimentos e aumentar a produtividade, mas ainda há muito poucos detalhes sobre o que o governo pretende fazer. Há muitos benefícios econômicos em aumentar a produtividade, mas reduzir a inflação é o que todos parecem ter perdido.

Sobre o autor

David McMillan, Professor de Finanças, Universidade de Stirling

Este artigo foi republicado a partir de A Conversação sob uma licença Creative Commons. Leia o artigo original.

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