Qual será a próxima crise financeira aparência e estamos prontos?

Como será a próxima crise financeira? E estamos prontos?

A crise do subprime eo subseqüente fracasso do Lehman Brothers vieram como um choque - e repercussões eram tão severas que, quando chegou a hora de montar uma resposta, os formuladores de políticas ficaram tão surpresos quanto o resto de nós e lamentavelmente despreparados.

Nos seis anos desde o colapso do Lehman, muito esforço foi feito para pensar sobre a próxima crise e sobre como fortalecer regras e práticas financeiras para que as consequências sejam contidas. Esse esforço foi produtivo? As repercussões da próxima crise serão menos prejudiciais?

Outra crise bancária?

A resposta, como muitas coisas econômicas, é: depende. Depende, em particular, da forma que a próxima crise toma. Mais obviamente, essa crise poderia ser desencadeada pelo colapso de um grande banco, semelhante ao falências bancárias nos EUA e outros países em 2007 e 2008. Os bancos são altamente alavancados e as informações sobre sua condição subjacente podem ser difíceis de obter. Isso significa que eles estão sempre em risco de falir.

Os governos, portanto, se concentraram em tornar o sistema bancário mais robusto e melhor capaz de suportar o fracasso de uma grande instituição financeira. Os bancos agora são obrigados a manter mais capital para que eles tenham uma almofada maior para absorver as perdas do colapso de um deles. Estão agora sujeitos a requisitos de liquidez para garantir que dispõem de recursos adequados se o mercado interbancário, sobre o qual pedem emprestado durante a noite, secar.

Os reguladores tomaram medidas para remover a expectativa de um resgate do contribuinte e reformaram as práticas de compensação, na esperança de que isso irá impedir a tomada excessiva de riscos. Falhas no banco ainda acontecerão, mas essas são algumas das razões para esperar que suas repercussões sejam menos severas.

Outra crise do euro?

Alternativamente, a próxima crise poderia ser desencadeada por dúvidas, como as da 2012, sobre a sobrevivência do euro. Uma eleição em um ou outro país europeu poderia levar ao poder um partido da oposição comprometido em abandonar o euro.

partido de oposição de esquerda da Grécia, Syriza, é propensos a formar o próximo governo em Atenas se as eleições parlamentares são realizadas na próxima primavera. Marine Le Pen é actualmente líder nas pesquisas de opinião franceses e prometeu tirar o país do euro em seu primeiro dia no cargo.

Se um país fosse visto como prestes a deixar o euro, a expectativa seria desenvolver rapidamente o que os outros seguiriam. O resultado pode ser uma corrida em pânico nos bancos e mercados financeiros da Europa.

Aqui, os líderes estão claramente mais bem preparados do que na 2012, antes do presidente do Banco Central Europeu, Mario Draghi. prometeu “fazer o que for preciso” para manter a integridade da área do euro. Em pânico, esperamos agora que o BCE inunde imediatamente os mercados financeiros com dinheiro. Compraria todas as garantias à vista se isso fosse necessário para manter a zona do euro unida. Uma saída isolada do euro ainda seria perturbadora. Mas há motivos para pensar que as consequências podem estar contidas.

Uma crise de geopolítica?

A próxima crise também pode ser desencadeada por um evento geopolítico: o agravamento do conflito na Ucrânia ou no Oriente Médio, ou um confronto naval entre a China e outro país que faz fronteira com o Mar do Sul da China. Esses tipos de eventos inevitavelmente perturbam os mercados financeiros.

Mas eles são mais propensos a criar problemas para outros países do que para os Estados Unidos, que continua a ser o único do mundo verdadeiro paraíso. Portanto, é provável que a turbulência geopolítica crie voos para os mercados dos EUA, e não para longe.

Mas há também o perigo de uma crise originária dos próprios Estados Unidos. Os EUA são vistos como um refúgio porque seus mercados financeiros são tão líquidos - porque é possível, em outras palavras, comprar e vender títulos governamentais e corporativos a baixo custo em quantidades virtualmente ilimitadas.

Tornando as coisas piores

Mas as recentes reformas financeiras, como a Regra Volcker e as mudanças nas exigências de capital para os bancos, tornaram mais caro para as instituições financeiras americanas realizar estoques de títulos e bônus. Consequentemente, se houver um movimento súbito desses instrumentos pelos mesmos gerentes de dinheiro que recebem o movimento, seus preços podem implodir.

Prêmios de liquidez - o rendimento extra que os investidores exigem para possuir um título quando não pode ser facilmente convertido em dinheiro - explodiriam, e os fundos negociados em bolsa com posições em tais ativos poderiam se encontrar incapazes de resgatar suas ações. Autoridades como Mark Carney, governador do Banco da Inglaterra, alertam para esse perigo na esperança de que os alertas levem os investidores a estarem mais bem preparados. Talvez esses avisos tenham algum efeito. O tempo vai dizer.

Mas estes, para invocar Donald Rumsfeld, são os “desconhecidos conhecidos”. Esses são os riscos de crise que percebemos e para os quais estamos tentando nos preparar porque se assemelham a crises passadas.

Houve falências bancárias antes. A zona do euro teve uma experiência de quase morte em 2012, como eu descrevo aqui. O súbito aumento nos rendimentos dos quais Carney adverte que se assemelham a crise de liquidez que resultou do fracasso do fundo mega-hedge Long-Term Capital Management, em 1998. Estes tipos de crises são susceptíveis de ser controlável precisamente porque eles têm uma história.

Mais perigosos são "desconhecidos desconhecidos", de Rumsfeld As crises financeiras que vêm de fontes inesperadas. A história fornece nenhuma orientação sobre a sua forma; todos nós sabemos é que haverá algum. E a outra história financeira coisa nos diz com certeza é que seu impacto será severo.

Este artigo foi originalmente publicado em A Conversação
Leia o artigo original.


Sobre o autor

eichengreen barryBarry Eichengreen é professor da Universidade da Califórnia, Berkeley e da Universidade de Cambridge, Inglaterra. Seu novo livro é intitulado Salão dos Espelhos: A Grande Depressão, a Grande Recessão e os Usos - e Desvio - da História (Oxford University Press).

Declaração de Divulgação: Barry Eichengreen não trabalha para, consulta a, possui ações ou recebe financiamento de qualquer empresa ou organização que se beneficiaria com este artigo, e não tem afiliações relevantes.


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