A lição financeira dos tempos é que não aprendemos com a história

A lição financeira dos tempos é que não aprendemos com a história

No século 4 aC, Atenas e nove outras cidades-estados gregas deixaram de pagar seus empréstimos no Templo de Apolo, em Delos. Foi a primeira crise financeira registrada. Quase séculos 25 de evolução humana, progresso e avanço tecnológico depois, a nação moderna da Grécia entrou em default no 2012 como um pânico da dívida soberana conquistou a Europa. Foi a última crise financeira registrada.

Claramente, pouco mudou

Hoje, no rescaldo da nossa última iteração, as incertezas dominam e as questões são abundantes à medida que procuramos respostas mais uma vez. A Europa resolverá seus problemas de dívida soberana profundamente enraizados? A Abenomics pode reverter duas décadas perdidas no Japão? Os EUA redescobriram o crescimento sustentável? As páginas 30,000 e um milhão de palavras de nova regulamentação são suficientes? As potências dos mercados emergentes estão presas ou simplesmente pausando para respirar depois de uma orgia de crescimento? E como o quantitative easing termina?

Mas, apesar da munição intelectual e do cansaço gasto com o acima, continuamos a perder o ponto.

Sangue e água

Crises financeiras não são novos fenômenos. Eles existem há séculos e ocorreram com uma frequência alarmante - cerca de uma vez por década, em média, nos últimos anos da 400 apenas na Europa Ocidental, segundo algumas estimativas.

A genealogia é implacável e impressionante. Antes da atual crise de crédito, tivemos o crash das pontocom no 2000, já que o hipercrescimento se mostrou pouco mais que hiper fantasia; o fiasco da 1998, que se tornou quase um padrão russo e infame, provou que dois economistas ganhadores do Prêmio Nobel não necessariamente se igualam a um fundo para ganhar dinheiro; a crise da moeda asiática na 1997, que terminou com a completa reestruturação financeira e política dos tigres asiáticos; a implosão da economia japonesa em 1990 que contribuiu com a frase “Década Perdida” para o léxico financeiro e agora está se aproximando do seu jubileu de prata sem um fim à vista; e no limite da memória de hoje, o lendário Wall Street Crash of 1987 que gravou Black Monday na memória cultural.

Entre as duas guerras mundiais, o mundo desenvolvido parecia passar a melhor parte de duas décadas em perpétua crise, sendo o notável ponto baixo a longa Grande Depressão. Volte mais para trás e logo perderemos a conta, marchar para um passado distante onde a China conduziu um experimento desastroso com papel-moeda e os antigos gregos e romanos encontraram ampla oportunidade para lamentar resgates e desabafar seu baço contra banqueiros.

Existem dois truísmos claros a serem traçados. Primeiro, tudo parece que você precisa para gerar uma crise financeira são pessoas e um meio - dinheiro por qualquer outro nome. Em segundo lugar, o mundo é claramente um lugar muito complexo, enquanto o nosso cérebro continua a ter apenas três quilos de peso.

O Esmagamento da Complexidade

As raízes de todas as nossas crises passadas, presentes e futuras encontram-se no embate entre a nossa natureza humana simples e as sociedades e economias complexas que criamos.

Os mecanismos psicológicos que nos impulsionam não mudaram em milhares de anos. O que chamamos de racionalidade é, na verdade, limitado por todos os lados por nossas emoções, ambiente e pares. Como gansos voando em formação, nós nos movemos individualmente pelo mundo, mas nunca isoladamente. Qualquer mudança no curso impede os vizinhos, afetando seu comportamento. Nossas racionalidades limitadas se sobrepõem e cascatam através do rebanho até que de repente, toda a formação muda de rumo - a nova ordem emergindo espontaneamente de um movimento aleatório inicial.

Nossas ações são sempre menos fundamentadas e mais intuídas. Há boas razões para isto. Tomamos inúmeras decisões todos os dias com conhecimento limitado e incógnitas sobre os resultados futuros. Nossos horizontes, assim, tornam-se ditados por nossos limites cognitivos e vieses.

Essas simples decisões míopes agregadas logo evoluem para algo muito mais. Quanto mais bens, mais pessoas, mais interações e vínculos, mais difícil é compreender as conseqüências não intencionais de nossas ações e mais confiamos nos outros para direcionar.

Isso se presta naturalmente aos fluxos e refluxos. O que eleva a arquitetura de boom e busto é a adição de dinheiro à mistura. Os dois se alimentam um do outro, alavancando nossos preconceitos inatos até que uma sociedade inteira ressoe em simpatia.

O dinheiro se torna outro dogma. Os mercados financeiros não são entidades estáticas. Pelo contrário, eles são substantivos coletivos para a dança constante das emoções humanas - otimismo, arrogância, ganância, medo e capitulação - em torno de um mastro de confiança. Visões de mundo diferentes disputam o domínio, fundindo-se em sabedorias transitórias aceitas que fluem e refluem com o tempo, criando eufemisticamente os altos e baixos que observamos.

Esta então é a nossa realidade perene: um mundo complexo onde a emoção e o dinheiro se alavancam, ligando-nos a vastos rebanhos instintivos que se carregam na incerteza, lutando apenas pelo movimento para a frente, com pouca consideração pelo terreno sob nossos pés, correndo para o míope. horizonte e tropeçando, apenas para nos levantar, balançar a cabeça e retomar a busca de nossos pares mais uma vez.

A natureza da fera

Porque somos humanos e preferimos o capitalismo, podemos não ser capazes de evitar esse ciclo de expansão e contração, não sem extirpar a emoção humana. Mas saber gerenciar crises e minimizar seu impacto mais amplo ainda é importante.

Crises financeiras e os booms especulativos que os geram têm efeitos importantes e duradouros sobre as economias. As economias não são casulos fechados, mas têm dimensões sociais, políticas e, cada vez mais, internacionais. Portanto, as crises também têm efeitos importantes e duradouros sobre governos, hegemonias e sociedades. Eles acentuam as tensões, expõem as fragilidades estruturais e, através de repetidas aplicações, inauguram mudanças dramáticas.

A gestão a longo prazo de uma sociedade exige uma perspectiva de longo prazo. Hoje o problema é simples. Nós temos muita dívida no sistema. A única maneira de reacender o crescimento sustentável é se as pessoas tiverem a capacidade de emprestar novamente. A perspectiva de reduções de dívida muito maiores no futuro é inevitável. Precisamos ser realistas sobre o quanto o sistema pode suportar.

Isso leva decisões ousadas. Fazendo pequenos que chutam a lata abaixo da estrada não ajudam. Essas ações têm um horizonte muito menor do que a complexidade que gerenciam. Tal abordagem hesitante apenas estrangula a confiança, causando muito mais danos e arriscando uma prolongada estagnação.

Não podemos combater a complexidade com complexidade. Indivíduos respondem a incentivos mutáveis. Com o tempo, isso cria novas permutações de comportamento de grupo que, sem uma compreensão clara, reforçam ou criam bolhas de ativos. Como o nó górdio, soluções simples e um foco no essencial são necessários, senão o sistema novamente supera nossa compreensão. Em outras palavras, menos Help-to-Buy e mais Build-to-Buy; menos palavras de regulamentação e mais transparência, bem como um ônus legal sobre a responsabilidade; encolhendo instituições para que nunca sejam grandes demais para falhar; perdendo nosso fetiche pelo PIB e confundindo todos os gastos com crescimento; valorizando a penetração estrutural da dívida hoje; e assim por diante.

As bolhas nascem nas mentes dos indivíduos, alimentadas pelos incentivos do meio ambiente e crescidas até a idade adulta na complexidade das economias. Os bustos - seus resultados - são ditados por essas mesmas forças também.

É hora de entendermos isso.

Este artigo foi publicado originalmente em A Conversação


Sobre o autor

swarup bobBob Swarup é um Visiting Senior Honorário da Cass Business School da City University London. Fundador, Camdor Global, uma empresa de consultoria que trabalha com instituições financeiras e investidores em todo o espectro em questões estratégicas, como perspectivas macroeconômicas, estratégia de investimento, alocação de ativos, ALM, gerenciamento de risco e regulação.


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O que então devemos fazer ?: Straight Talk sobre a próxima revolução americana por Gar AlperovitzIn O que então devemos fazer? Gar Alperovitz fala diretamente ao leitor sobre onde nos encontramos na história, por que é a hora certa para um movimento da nova economia se unir, o que significa construir um novo sistema para substituir o que está em ruínas e como podemos começar. Ele também sugere como pode ser o próximo sistema - e onde podemos ver seus contornos, como uma imagem lentamente emergindo nas bandejas em desenvolvimento da câmara escura de um fotógrafo, já tomando forma. Ele propõe um possível próximo sistema que não seja o capitalismo corporativo, não o socialismo de estado, mas algo totalmente diferente - e algo inteiramente americano.

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