O que seria pior agora? Inflação ou deflação?

O que seria pior agora? Inflação ou deflação? Rochas e lugares difíceis. exopixel

A inflação entre os 37 estados membros da Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) caiu de 2.3% em fevereiro para 1.7% março. Com todos os danos à saúde e às economias globais infligidos pelo COVID-19, esse é um "colapso" que pode parecer uma boa notícia. Após uma perda generalizada de empregos e renda, a última coisa que alguém precisa agora é de bens cada vez mais caros.

No entanto, há perigos em reduzir ainda mais a já baixa taxa de inflação dos preços ao consumidor. Em muitos países, já está abaixo do nível alvo pelos seus bancos centrais - 2% nos EUA, na zona do euro e no Reino Unido. Os aumentos de preços estão sendo causados ​​pela queda na demanda causada pela pandemia, mais a Declínio acentuado no preço do petróleo. Uma desaceleração da inflação em direção a zero ou mesmo em território negativo - deflação - trará novas preocupações econômicas, potencialmente transformando a recessão em depressão.

Desvantagens deflacionárias

Os gastos do consumidor são o principal componente da demanda que impulsiona uma economia. Se as pessoas começam a pensar Como os preços vão cair, eles tendem a adiar compras não essenciais, na esperança de que as coisas custem menos nos próximos meses. Embora a queda dos preços signifique um ganho de renda real para aqueles cuja remuneração não foi afetada pela crise atual, para muitos outros isso será superado pela renda que eles perderam ao serem franqueados ou forçados a benefícios estatais.

Deflação aconteceu no início da década de 1930 e também na década de 1870, e quando mostrou sinais de retornar em 2008, os bancos centrais reagiram cortando as taxas de juros e imprimindo dinheiro. O fato de isso ter continuado durante grande parte da década passada reflete os crença crescente que fatores que vão da automação e da dívida das famílias à crescente desigualdade e ao envelhecimento da população condicionam a baixa demanda ao sistema.

A demanda frouxa pressiona as empresas a reduzir preços e depois reduzir seus custos, reduzindo empregos e salários, agravando o problema deflacionário. Muitos já estavam lutando para aumentar suas vendas antes mesmo da pandemia e não poderão reduzir ainda mais seus preços sem sacrificar os lucros. Aumento do preço ao produtor no Reino Unido diminuiu para apenas 0.3% em março, mesmo antes do bloqueio começar a restringir os gastos das pessoas. Um lucro menor reduziria sua capacidade de financiar investimentos, cortando outro componente da demanda.

Crescimento dos preços ao produtor no Reino Unido

0axuq9ttEconomia de Negociação / ONS


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Além da demanda prejudicial, os preços em queda também aumentam o custo real da dívida. Se você emprestar 1,000 libras esterlinas e a inflação anual chegar a 3%, o dinheiro que você deve vale 3% menos a cada ano, mesmo antes de você pagar alguma coisa. Se houver deflação de 3%, a dívida se torna 3% a mais a cada ano em termos reais. Em um mundo com níveis recordes de dívida, isso pode se tornar um problema muito sério.

Na crise atual, os bancos centrais de todo o mundo tentam aumentar a demanda dos consumidores e ajudar as empresas a sobreviver cortando as taxas de juros para quase zero. A deflação frustraria esse esforço: enquanto a inflação de 3% anula o custo real de um empréstimo que cobra juros de 3%, uma deflação de 3% significa uma taxa de juros real de cerca de 6%.

Quando as taxas de juros são reduzidas ao que os economistas chamam de limite inferior zero, os governos que tentam reviver suas economias são forçados a procurar outras maneiras de aliviar as dívidas das pessoas e aumentar o poder de compra. Esses incluem underwriting dívida do setor privado; dando empresas e indivíduos proteção temporária de falência ou insolvência; e, nos EUA, pagando dinheiro diretamente nas contas das pessoas na esperança de gastá-las.

A inflação voltará?

A inflação diminuiu mesmo quando alguns produtos estão em falta devido a paradas industriais e compras de pânico. A experiência passada fez com que muitos varejistas relutassem em aumentar os preços, caso parecesse lucro. Os compradores que se aventuraram on-line (ou em lay-bys) em busca de revendedores de itens essenciais em falta cobrando prêmios enormes, que o índice oficial de inflação não captura.

Os preços começarão a subir novamente se a oferta não puder atender à demanda que agora está sendo injetada nas economias do mundo na forma de medidas de estímulo do governo para combater a recessão. Isso pode levar a uma inflação significativa nos próximos um ou dois anos, se houver uma demanda renovada, enquanto as cadeias globais de fornecimento permanecerem interrompidas. E será agravado se os preços do petróleo se recuperarem acentuadamente das mínimas recentes de 20 anos.

Se a inflação disparar, ela terá sido alimentada pela extraordinária escala de empréstimos do governo em resposta às paralisações. O governo dos EUA vai emprestar mais no trimestre atual que em todo 2019, estendendo o que já era um déficit orçamentário de trilhões de dólares. Os custos de suporte comercial do Reino Unido já atingiram 100 bilhões de libras, muito mais do que os resgates bancários de 2007-09.

Países fiscalmente mais fortes como os EUA estão financiando grande parte do aumento de gastos com a emissão de nova dívida pública, que em princípio absorve parte da demanda e reduz qualquer pressão inflacionária. Mas outros governos, incluindo o Reino Unido, pode literalmente imprimir parte do dinheiro adicional.

Os formuladores de políticas estão redescobrindo o Pensamento keynesiano que os déficits criarão crescimento econômico suficiente para impedir que a relação dívida pública / PIB fique fora de controle. Alguns tem também abraçou de uma vez franja ideia de teoria monetária moderna, que argumenta que qualquer país com sua própria moeda pode aumentar os gastos imprimindo dinheiro, em vez de ter que aumentar a tributação ou assumir mais dívidas.

Antes que essas visões chegassem ao mainstream, a narrativa “monetarista” dominante era que o aumento da oferta monetária gerando grandes déficits fiscais era ligado à catraca inflação. Alguns monetaristas viram isso como parte secreta de um plano político. Os governos, argumentaram, invariavelmente cobram dívidas e não querem pagá-las aumentando os impostos das pessoas. Em vez disso, desencadeiam a inflação, o que faz com que essas dívidas valham menos, além de "tributar" o valor da riqueza das pessoas.

Os governos de hoje certamente esperam que seus pacotes de estímulo fiscal e monetário causem mais aumentos de preços, além de evitar quedas na renda e na capacidade industrial. Porque quaisquer que sejam as desvantagens da inflação, a perspectiva de deflação em um mundo com dívidas tão altas é consideravelmente pior.A Conversação

Sobre o autor

Alan Shipman, professor de economia, A Universidade Aberta

Este artigo foi republicado a partir de A Conversação sob uma licença Creative Commons. Leia o artigo original.

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