Grande vitória da Engine No. 1 sobre a Exxon mostra fundos de hedge ativistas se unindo à luta contra as mudanças climáticas

Uma placa da Exxon Mobil está em frente à sua Refinaria Billings em Billings, Mont., Com chaminés ao fundo.Um dos batalhas de acionistas de Wall Street mais caras registrados podem sinalizar uma grande mudança na forma como os fundos de hedge e outros investidores veem a sustentabilidade.

A Exxon Mobil Corp. tem se defendido de um chamado luta por procuração de um fundo de hedge conhecido como Engine No. 1, que culpa o gigante da energia desempenho ruim nos últimos anos, em seu fracasso em fazer a transição para um "mundo descarbonizante". Em uma votação de 26 de maio de 2021, os acionistas da Exxon aprovou pelo menos dois dos quatro membros do conselho O motor nº 1 é nomeado, desferindo um grande golpe na companhia petrolífera. A votação está em andamento e mais indicados ao fundo de hedge também podem ser indicados em breve.

Embora seu foco tenha sido o valor para o acionista, o Motor No. 1 diz que também estava fazendo isso para Salve o planeta das devastações da mudança climática. Tem sido pressionando por um compromisso da Exxon à neutralidade de carbono em 2050.

As estudiosos de sustentabilidade empresarial, nós não podemos lembre-se de outra vez em que o acionista de uma empresa de energia - especialmente um fundo de hedge - foi muito eficaz e contundente ao mostrar como o fracasso de uma empresa em enfrentar as mudanças climáticas corroeu o valor para os acionistas. É por isso que acreditamos que esta votação marca uma virada para os investidores, que estão bem posicionados para impulsionar as empresas em direção a práticas de negócios mais sustentáveis.

Fundos de hedge para o resgate?

As estratégias climáticas destinadas a salvar o planeta são uma jogada estranha para um fundo de hedge. Essas empresas de investimento são mais conhecidas por fazer com que as empresas parem de investir nesse tipo de coisa para que possam obter lucros rápidos.

Uma pesquisa recente realizada por um de nós descobriu que fundos de hedge ativistas tendem a visar empresas que gastam mais recursos nesses tipos de iniciativas de sustentabilidade. Ou seja, eles compram ações de uma empresa para ganhar influência e, então, convencer outros investidores a se juntarem a eles na demanda por melhorias de eficiência e protocolos de corte de custos para devolver mais dinheiro aos acionistas. Um estudo de acompanhamento descobriu que as empresas cortar gastos em iniciativas de sustentabilidade no prazo de cinco anos após o envolvimento de um fundo de hedge.

Em outras palavras, os fundos de hedge se concentram em retornos de curto prazo - não em preocupações de longo prazo, como mudanças climáticas ou mesmo a lucratividade futura da própria empresa. E isso se deve à maneira como os fundos de hedge operam fundamentalmente.

Os fundos de hedge geralmente cobram de seus investidores - muitas vezes, indivíduos ricos e investidores institucionais - uma taxa de administração de 1% a 2%, além de um corte de 20% de qualquer ganho em seus investimentos. Em troca, esses clientes espere retornos rápidos e substanciais que superem substancialmente o desempenho do mercado.

Motor nº 1, um novo tipo de fundo de hedge?

Isso é o que torna a luta do Motor nº 1 tão interessante.

Tudo começou no início de dezembro de 2020, logo depois que o investidor em tecnologia Chris James lançou o Engine No. 1 com dois outros veteranos da indústria de fundos de hedge. A empresa disse que era “construído com o propósito de criar valor a longo prazo aproveitando o poder do capitalismo. ”

A primeira ordem de negócios da Engine No. 1 foi começar uma briga com uma das maiores empresas de energia do mundo, a Exxon Mobil. Isto enviou uma carta para a diretoria da empresa em 7 de dezembro de 2020, instando-a a se concentrar em energia limpa e sacudir seu conselho de administração - uma jogada ousada para uma empresa de investimentos iniciante com apenas 0.02% de participação na empresa de quase US $ 250 bilhões.

Mas a Exxon era um alvo óbvio para essa estratégia. Isto tem sido um retardatário no desenvolvimento combustíveis de baixo carbono por anos e promoveu desinformação sobre o impacto humano nas mudanças climáticas durante décadas.

Depois que a Exxon se recusou a se comprometer com uma transição para a neutralidade de carbono, o Motor No. 1 lançado formalmente sua batalha por procuração em março para forçar uma mudança de estratégia na empresa, que remonta a 1870, quando John D. Rockefeller fundou a Standard Oil Company.

Uma batalha por procuração é quando um grupo de acionistas tenta angariar apoio suficiente de outros investidores - na forma de votos - para forçar uma empresa a fazer o que ela quiser, seja para cortar custos ou mudar a estratégia.

Exxon disse isso deverá gastar $ 35 milhões mais do que seus custos normais para lidar com a batalha por procuração; infelizmente, ao aumentar as despesas da Exxon, esses custos são realmente suportados pelos investidores. O motor nº 1 calculou suas despesas em US $ 30 milhões. O custo total, segundo algumas estimativas, ultrapassou US $ 100 milhões.

O motor nº 1 esperava substituir um terço do conselho de diretores da gigante do petróleo com quatro indivíduos que têm mais experiência em energia limpa. O fundo de hedge também buscava reformas de governança corporativa, uma revisão do plano de ação climática da Exxon - e seu impacto nas finanças da empresa - e maior divulgação pública de suas atividades ambientais e de lobby.

Mesmo antes da votação, a campanha já estava mudando a forma como a Exxon faz negócios. Nos últimos meses, a Exxon propôs um Projeto de captura de carbono de $ 100 bilhões em Houston e comprometeu US $ 3 bilhões com tecnologias de baixa emissão por meio de um novo empreendimento.

Embora a Exxon negue que qualquer um desses investimentos se deva à pressão do Motor nº 1, é difícil acreditar que o fundo de hedge não foi um catalisador. Estes são alguns dos maiores investimentos que a Exxon tem proposto em sustentabilidade nos últimos anos, e eles vieram logo após a pressão do fundo de hedge - bem como a eleição de um novo presidente dos EUA que fez da luta contra a mudança climática uma prioridade.

Outra razão provável para as novas iniciativas é que a campanha do Motor nº 1 estava atraindo apoio significativo de outros grandes investidores da Exxon, como o Sistema de Aposentadoria dos Funcionários Públicos da Califórnia e o Fundo Comum de Retirada do Estado de Nova York, que previa pressão adicional sobre a Exxon para fazer algo sobre sua estratégia de sustentabilidade atrasada.

Portanto, apesar de sua resistência contra o Motor nº 1 e seu plano climático proposto, claramente a atenção da Exxon Mobil a seus planos de sustentabilidade foi despertada.

O que todos os meios

Então, por que o Motor nº 1 está realmente fazendo isso - e seus motivos são importantes?

Enquanto a empresa está se esforçando para mais investimentos em sustentabilidade e energia limpa, o foco em suas declarações sobre o que está impulsionando essa luta é principalmente sobre o valor para o acionista. E muitas de suas demandas, como uma melhor estratégia de alocação de capital de longo prazo, um plano para aumentar o valor do acionista e uma remuneração da administração "desalinhada", são diretamente de manual típico de fundos de hedge.

O que vemos como fundamentalmente diferente aqui é a ênfase que o fundo de hedge está colocando na conexão entre sustentabilidade e lucros de longo prazo. É um caso forte de que a razão da Exxon posição financeira tem se deteriorado é devido ao seu fracasso em investir em tecnologias de baixo carbono.

Ou, como um fundo de hedge, a Exxon tem se concentrado nos ganhos de curto prazo dos combustíveis fósseis às custas de seu futuro de longo prazo em uma economia global que coloca um prêmio na sustentabilidade e uma penalidade para atividades intensivas em carbono.

Além disso, a prontidão de tantos grandes investidores - incluindo o três maiores fundos de pensão dos EUA e BlackRock, o maior gestor de investimentos do mundo com US $ 7.4 trilhões em ativos sob gestão - ao ingressar na Engine No. 1 mostra para que lado os ventos estão soprando, o que a Exxon parece agora também perceber.

Portanto, o voto em si não é a história aqui. É esse o peso dos fundos de hedge ativistas - o forma mais potente de ativismo de acionistas - parece estar mudando em favor da sustentabilidade. A nosso ver, isso significa que as empresas e executivos que não investem na energia de transição de baixo carbono correrão cada vez mais o risco de sofrer sua ira.

Sobre o autor

Mark DesJardine, professor assistente de estratégia e sustentabilidade, Penn State

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Este artigo apareceu originalmente na conversa

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